Профиль инвестора DoctorTanya | Тинькофф Инвестиции Пульс

Я всё никак не могу успокоиться из-за допки ВТБ 🏦 ВТБ и Wildberries готовят сделку Помните, как осенью прошлого года между банками и маркетплейсами бушевала война? Крупные банки хотели, чтобы маркетплейсам запретили давать скидки при оплате через принадлежащие им банки. Маркетплейсы, естественно, выступали против И вот сейчас ВТБ объявил о трансформационной сделке с RWB (головной компанией Wildberries). Первый шаг - банк покупает 5% в WB Банке с возможностью увеличения доли в будущем. Для финансирования сделки ВТБ проводит допэмиссию, SPO: он может разместить по открытой подписке до 6,3 млрд акций по цене 87 ₽ (около 49% от общего количества акций банка). То есть предельная сумма размещения - 547 млрд ₽. Итоговый размер может быть и меньше, точные параметры станут известны к концу лета-началу осени. ВТБ видит огромный потенциал в партнерстве с Wildberries( ну ещё бы!) У банка более 30 млн розничных клиентов, у маркетплейса – свыше 80 млн покупателей. Это первое в истории России партнерство между ведущим банком и крупнейшей цифровой платформой такого масштаба! ⚡️ Благодаря сделке ВТБ получит доступ к клиентской базе Wildberries и синергию с его инфраструктурой, в том числе за счет рекламных возможностей и совместного использования больших данных. 📈 Что с прибылью и дивидендами? ВТБ вернулся к высоким уровням ROE - около 20%. Ориентир по чистой прибыли на 2026 год - не менее 600 млрд ₽. Это новый рекорд в истории банка (предыдущий - 551 млрд в 2024 году). 💬 При этом Пьянов заявил, что это партнерство позволит получить ROI выше 30% и повысить таргет по чистой прибыли. Основной эффект от синергии значительно проявится к 2027 году. 🔥 А еще Банк вернулся к регулярным ежегодным дивидендам. Объявленный дивиденд дает доходность выше 12% по текущей цене (как у Сбера, а может и выше). Пока неясно, как именно будет выглядеть новый проект и как им будут управлять, но, если синергия сработает - ВТБ серьезно укрепит позиции в рознице и финтехе То, что эта сделка выгодна для ВТБ мне понятно. Но вот зачем она ВБ? Или это у ВБ таким способом отжимают долю?

Давайте спокойно оценим допэмиссию ВТБ Многие при слове «допэмиссия» привычно нажали кнопку «продать». Но ситуация не такая однозначная. ВТБ объявил параметры: до 6,3 млрд новых акций, это около 49% от текущего количества обыкновенных акций. Цена размещения — 87 ₽ за акцию. Средства планируют направить на партнёрство с RWB/Wildberries и развитие основного бизнеса банка. На первый взгляд звучит страшно: «плюс 49% акций». Но для старого акционера это не минус 49% к доле. Если сейчас около 12,9 млрд акций, а новых будет максимум 6,3 млрд, то итоговое количество станет около 19,2 млрд акций. Старые акционеры будут владеть примерно 67% новой базы. То есть максимальное размытие — около 33%, а не 49%. !!!Цена размещения — 87 ₽. При текущей цене около 79 ₽ это примерно на 10% выше рынка. Это принципиально отличается от плохой допэмиссии с дисконтом, когда компанию размывают по дешёвой цене, а новые инвесторы заходят дешевле старых. Здесь, наоборот, новые акции предлагают дороже текущей рыночной цены. Поэтому сама по себе эта допэмиссия не выглядит катастрофой. Вопрос только в том, что ВТБ получит взамен. Если это покупка долей в структурах RWB/Wildberries, то актив потенциально интересный. RWB за 2025 год показала GMV больше 6 трлн ₽ и чистую прибыль около 175 млрд ₽. Это уже большой, прибыльный и быстрорастущий бизнес. На мой взгляд в самом интересном секторе. Если условно оценивать такой бизнес в районе 2 трлн ₽, то допэмиссия примерно на 550 млрд ₽ теоретически могла бы соответствовать покупке около четверти такого актива. Это грубая оценка, потому что точную структуру сделки мы пока не знаем, но сама логика понятна: ВТБ может обменять часть будущего размытия на долю в крупном растущем бизнесе. Если же большая часть денег пойдёт просто в капитал банка, это тоже не обязательно плохо. У ВТБ исторически главный вопрос — капитал. На 1 апреля норматив Н20.0 был около 10,7% при минимальном требовании 10%. Запас есть, но он не огромный. А банку нужно одновременно платить дивиденды, развивать бизнес, выполнять требования ЦБ и расти. Допэмиссия примерно на 550 млрд ₽ резко усиливает капитал. Для сравнения: рекомендованные дивиденды за 2025 год — 125,5 млрд ₽, или 9,71 ₽ на акцию. То есть потенциальный объём допэмиссии в несколько раз больше текущих дивидендов. Что с дивидендами? Цель ВТБ на 2026 год — 600–650 млрд ₽ чистой прибыли. Возьмём консервативно нижнюю границу: 600 млрд ₽. И допустим, что payout останется 25%, как по итогам 2025 года. Тогда на дивиденды банк направит: 600 млрд ₽ × 25% = 150 млрд ₽ Дальше всё зависит от фактического объёма допэмиссии. Максимальный объём — 6,3 млрд новых акций. Возьмём его за 100% допки. При цене акции 79,3 ₽ дивидендная доходность получается такая: • без допэмиссии — 11,6 ₽ на акцию, доходность 14,6% • допэмиссия 10% от максимума — 11,06 ₽, доходность 13,95% • допэмиссия 30% — 10,1 ₽, доходность 12,77% • допэмиссия 50% — 9,33 ₽, доходность 11,77% • допэмиссия 70% — 8,65 ₽, доходность 10,91% • допэмиссия 100% — 7,8 ₽, доходность 9,84% То есть даже при самом жёстком сценарии — максимальная допэмиссия, прибыль только по нижней границе прогноза и payout всего 25% — дивидендная доходность всё равно остаётся около 10% годовых. !!!важно, что после максимальной допки, могут заплатить больше чем 25% от чистой прибыли. Но рынок реагирует слишком драматично. Потому что он видит только слово «допэмиссия» и забывает вторую часть уравнения: ВТБ получает капитал и/или актив. Если новый капитал будет лежать мёртвым грузом — это плохо. Если он усилит нормативы и позволит банку стабильно платить дивиденды — это уже лучше. Если он будет обменян на долю в быстрорастущем бизнесе Wildberries/RWB по адекватной оценке — это может быть вполне нормальная сделка для акционеров. Поэтому вывод такой: проблема не в самой допэмиссии. Проблема в неопределённости. Реакция рынка понятна эмоционально, но математически она выглядит излишне жёсткой

НАБСОВЕТ Сбера рекомендовал выплатить дивиденды 37,64р на 1 свою акцию 21 апреля. FINMARKET.RU - Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал акционерам на годовом собрании принять решение о выплате дивидендов за 2025 год в размере 37,64 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию, говорится в сообщении банка. Всего на выплату дивидендов может быть направлено 850,173 млрд руб., что составляет 50,5% от чистой прибыли по РСБУ с учетом событий после отчетной даты (СПОД) или 49,8% от чистой прибыли по МСФО за 2025 год. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов - 20 июля 2026 года. Годовое собрание акционеров Сбербанка пройдет 30 июня в заочной форме. Дата закрытия реестра акционеров для участия в собрании - 5 июня. Консенсус-прогноз аналитиков предполагал, что банк мог заплатить дивиденды за 2025 год в размере 37,75 руб./акция (прогнозы были в диапазоне 37,6-38 руб./акция). Сбербанк в 2025 году увеличил чистую прибыль по РСБУ без учета СПОД на 8,4% - до 1,694 трлн руб., с учетом СПОД - на 8,2% - до 1,683 трлн руб. Чистая прибыль группы по МСФО в 2025 году выросла на 7,9% - до 1,706 трлн руб. По итогам 2024 года Сбербанк выплатил дивиденды в размере 34,84 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Всего на эти цели направлено 786,9 млрд руб. (50,6% от чистой прибыли по РСБУ со СПОД и 49,8% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год). Основным акционером Сбербанка с долей в капитале в 50% плюс 1 акция (52,32% голосов) является правительство РФ. Так почему акции пролили на этой новости? Кому-то маловато?

💬 «ЦБ обязан снизить ключевую ставку минимум на 1,5 п.п., до 13,5%, на апрельском заседании»-так заявил сегодня председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, ссылаясь на замедление инфляции и укрепление рубля. Давление на ЦБ откровенно усиливается. Но насколько вероятно такое резкое снижение? ▪️ За неделю с 7 по 13 апреля инфляция составила 0% против 0,19% неделей ранее, по данным Росстата. Годовая инфляция замедлилась до 5,77%. ▪️ Ожидаемая населением инфляция тоже снизилась — с 13,4% до 12,9% в апреле (исследование «инФОМ»). ▪️ Экономическая активность замедлилась, однако сохраняется повышенный рост цен (в марте он был вблизи февраля) из-за конфликта на Ближнем Востоке, подорожания товаров российского экспорта и высоких темпов зарплат, сообщил сегодня ЦБ. ❗️ Короче говоря, существенного замедления инфляции ЦБ не видит и, по-хорошему, вообще не стал бы сейчас снижать ключ. Но если не снизить, недовольство его политикой вырастет. Если же сделать это резко, на 1,5 п.п., представляете, что будет? Ставки по вкладам падают, и люди уже начали понемногу переводить деньги в недвижку и фондовый рынок — на днях писал «Коммерсантъ». Если ключ, ставки по вкладам и ипотеке резко снизятся, эти тренды усилятся и случится новый всплеск инфляции. Многие из тех, кто планирует покупку недвижимости и держит деньги на вкладе, уж точно испугаются грядущего роста цен и поспешат с выбором. ✔️ Так что пока ожидания в отношении ближайшего заседания 24 апреля сохраняются на снижении ключа на 0,5 п.п., до 14,5%. Так считают все 15 опрошенных аналитиков из консенсус-прогноза «Известий». «На столе» будут также лежать варианты сохранения ставки на уровне 15% и ее уменьшения сразу на 1 п.п., до 14%. Однако в базовом сценарии решение все же будет посередине А вы Какую ставку ждёте?